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中信建投杜绝过于乐观的幻想较好

发布时间:2020-11-20 来源:装修施工 点击:0

中信建投:杜绝过于乐观的幻想 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

——《美国经济半月谈》之10月下篇对美国经济过于乐观,是不切实际的在3季度公布的居民消费数据、以及GDP初始数据给人乐观的想象,但过于乐观一定是不切实际的。虽然,我们一直认为,9月份附近是美国经济短周期的低点,但美国本次复苏速度注定是缓慢的。这有很多原因,第一、居民部门的去杠杆化过程远没有结束。第二、谨慎动机、惊弓之鸟的企业部门不敢轻易扩张产能。

第三、货币乘数大幅下降,货币政策力量有限。第四、解决美国的债务问题必然牺牲增长速度。综合以上因素,我们判断,2012年的GDP增速将在2%附近。除非,通过财政政策继续刺激经济,但现在看来这种可能性并不大。

居民去杠杆化过程尚未结束资产价格下降,预期恶化条件下,居民部门开始去杠杆化过程。

当未偿还债务同比增速小于零时,家庭负债比率会保持下降趋势,即居民部门仍然处于去杠杆化过程中。按照未偿还债务目前的增长速度,居民部门的去杠杆化过程还要进行一年以上。所以,2012年居民消费对于经济增长的贡献是相对有限的。我们估计这个值在1.5个百分点左右。

产能扩张无力产能利用率一直在低位徘徊,虽然长期贷款利率下降,但却被投资者风险厌恶情绪抵消,产能扩张缓慢。无论是未加工、半加工还是成品,其产能同比数据显示其扩张速度在下降,所以来自产能的投资对经济增长贡献很有限。房地产方面:目前新屋销售数、以及营建许可数都在低位盘整。因为房子的寿命远高于其他耐用我继续举例为您讲述分层法品,所以除非政府利用移民等政策刺激,房地产市场的成交情况将继续保持低迷。

除非数据严重恶化,QE3推出的可能性很小考虑到短期、长期的通胀压力,并且货币乘数、流通速度下降使得货币政策的边际作用下降,QE3推出的可能性不大。但如果未来美国数据严重恶化,QE3仍然是一个可选项。

债务问题仍会阻碍经济复苏即使未来经济保持3%的健康增长,而且国债上升要求全面停工导致国债利率上升小于1%,年美国赤字规模占GDP的比重都将高于3.2%。大量的赤字将降低国内储蓄,导致国内投资减少,必然影响美国经济增长水平。

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